lunes, 26 de marzo de 2012

Atrapados en el mercado


Cuando vemos como acciones suben sin parar, mientras nuestro portafolio está quieto, o peor aun de color rojo dejando solo pérdidas y afectando nuestro flujo de caja, podemos estar atrapados en el mercado, pero ¿Que es estar atrapados en un mercado de valores?, lo primero que debemos recordar es que en el momento de invertir en renta variable, uno de los puntos que debemos tener claro es, en que horizonte de tiempo invertimos.

Los estándares que siempre se manejan son: corto plazo (horas o días), mediano plazo (semanas) y largo plazo (meses hasta años),  este marco de tiempo debe ser coherente con la acción (Ver articulo Operando Entre Marcos) y también debe ser coherente con nuestro flujo de caja y necesidades de efectivo, ya que al final lo que buscamos es incrementar nuestro capital para poder disfrutar en un futuro de estos beneficios.

Una vez tenemos claro nuestro marco de tiempo, realizamos una inversión y es en este momento, cuando la teoría difiere de la realidad ya que no siempre la acción comprada se comporta de la forma que pensábamos, y es donde se emplean herramientas como los StopLoss (Ver Articulo) para gerenciar el capital que invertimos, por ejemplo, si compramos una acción pensando que va a cambiar o continuar con una tendencia alcista (Bullish) y en cambio empieza a bajar, procedemos a aplicar StopLoss, lo cual nos hace incurrir en una perdida controlada y de la cual debemos ser consientes antes de hacer la inversión.

Pero que pasa si dejamos que el mercado maneje nuestro capital y no aplicamos los stoploss, puede que funcione, pero puede que no, es decir que no controlamos ni medimos nuestra inversión y esto no permite que gerenciemos nuestro propio capital, es cuando lo que pensábamos invertir en un marco de tiempo se debe olvidar y buscar otra alternativa el popular “lo dejo a largo plazo y nada pasa, al final no liquido perdidas”, si nuestra inversión la hicimos esperando tener liquidez en unos días o semanas y por no aplicar stoploss en el momento indicado debemos dejar el capital quieto por meses o años, es cuando quedamos atrapados y es cuando debemos recordar que el costo de oportunidad existe, liquidar 5% de perdidas y perder 20% de utilidades nunca será una decisión acertada.

Siempre que hacemos una inversión de cualquier tipo tendremos dos o más opciones (al no ser que estemos frente a un monopolio), ¿comer carne o pollo?, ¿tomar bus, taxi o transmilenio / metro?, ¿comprar una elíptica o ir al gimnasio? ¿Comprar Ecopetrol, Pacific Rubiales o Petrominerales? Siempre existirá otra opción, y como el recurso escaso (en la mayoría de los caso) es el dinero, nunca podremos acceder o comprar todas las opciones, es donde vemos nuestro costo de oportunidad como una variable para tomar decisiones de inversión, si tenemos la opción de comprar la acción (A) que tienen una probabilidad de generar 20% y la comparamos con la acción (B) que podría generar 30%, seguramente nuestra decisión es muy fácil, pero que pasa cuando nuestra hipótesis falla, es decir, invertimos en la opción (B) y la acción baja, tenemos dos opciones mantener o vender, si vendemos incurrimos en una perdida controlada, si mantenemos incurrimos en un costo de oportunidad, este costo de oportunidad para el ejemplo es de 20% de la opción (A), para el caso de la bolsa de valores el costo de oportunidad se incrementa cuando la tendencia general es alcista.

Con este ejemplo pretendo mostrar como en lo corrido del año se pudo mejorar el desempeño del portafolio teniendo en cuenta el costo de oportunidad, como siempre busco ejemplos en escenarios perfectos para dar claridad a los conceptos, pero se debe tener presente, que en el momento de hacer parte del mercado nos enfrentamos ante la incertidumbre, y es donde debemos perfeccionar nuestras técnicas para que nuestras hipótesis tengan mayor probabilidad de acierto.

Datos de bvc.com.co Graficos de AlfaTraders

Comparamos ETB vs Ecopetrol, el 12 de Enero de 2012 teníamos dos opciones comprar ETB o comprar Ecopetrol y con la hipótesis que deseamos tener la inversión hasta el 23 de marzo algo más de 2 meses, el análisis nos decía que un posible Precio Objetivo (PO) para ETB podría ser $650 es decir +22% y para el caso de Ecopetrol podría ser el PO $5.000 un +16% del cierre del 12 de enero, nuestra decisión basados en la rentabilidad sería comprar ETB, pero resulta que la hipótesis fallo y como se puede ver en el grafico comparativo ETB (línea roja) inicio un retroceso, mientras ECP (línea azul) continuo al alza, otra vez nos enfrentamos a dos opciones StopLoss o Mantener.

Mantener
Luego de nuestra compra y tomando la decisión de mantener encontramos que nuestro marco de tiempo se cumplió (23-Mar) y la posición en ETB que mantuvimos se encuentra en -14%, motivo por el cual, si necesitamos liquidar la posición por necesidad de capital incurriríamos en una pérdida de 14%, si no necesitamos el capital, estaríamos atrapados en una acción esperando más del tiempo programado para poder tener acceso a nuestro capital, por otro lado, el hecho de estar atrapados en ETB nos costó 24% (variación de Ecopetrol) en algo más de dos meses, con lo cual no solo quedamos atrapados sino que dejamos de ganar 24%, sin duda un mal negocio donde el popular y muy superficial concepto “lo dejo a largo plazo y nada pasa, al final no liquido perdidas” pierde sentido y en realidad estamos perdiendo un costo de oportunidad que puede ser muy alto.

StopLoss
Si aplicamos stoploss suponiendo que solo operamos con cierres diarios, luego del rompimiento de $510 aplicaríamos el Stop, lo cual nos daría que saldríamos de la posición el 16 de enero de 2012 en $507 incurriendo en una perdida controlada de 5% pero obteniendo liquidez para invertir en otra opción, para el ejemplo, nuestro plan B es Ecopetrol, suponiendo que compramos ECP el 17 de enero a $4.500 tendríamos que liquidamos una pérdida de 5% pero buscando un posible costo de oportunidad de 11% (variación entre entrada y PO)  con lo cual tendríamos una variación neta de 6%, es decir que al final nuestra “perdida” del 5% se podría traducir en una ganancia de 6%, si vemos el comportamiento de la acción, resulta que nuestro PO de $5.000 quedo corto, y una vez cumplido nuestro marco de tiempo (23-Mar) nuestra posición en Ecopetrol logro una rentabilidad de 19%, si le quitamos el 5% de pérdida incurrida en el stop con ETB, tenemos que nuestro portafolio se incremento en un 14%, lo curioso de los números mientras manteniendo ETB perdimos 14% con Ecopetrol ganamos 14% en el mismo periodo de tiempo, coincidencias de los números que no tenia planeadas en el ejercicio.

Pero más allá del nombre de la acción el punto a resaltar es el costo de oportunidad que incurrimos en el momento de estar invertido, y el daño que se le ocasiona a un portafolio mantener una posición perdedora, cuando tenemos otras opciones en las cuales invertir y aun más cuando estamos en una tendencia alcista, como vimos la forma de evitar quedar atrapados es muy simple, 1. Definir un marco de tiempo y 2. Aplicar stoploss cuando se necesite de acuerdo a nuestro marco de tiempo, pero ¿Qué hacer cuando quedamos atrapados?

Desafortunadamente la cura para un atrapado es muy diferente y es tan particular dependiendo de la acción, niveles de entrada y marcos de tiempo, que resulta dificil dar una formula general, por ello el consejo es prevenir mediante los dos pasos mencionados anteriormente y no curar ya que es mucho más costoso y requiere más tiempo, pero en términos generales una vez atrapado se tiene varias opciones, buscar una salida en un rebote como se recomendó en su momento en EEB (ver articulo), al ver los atrapados de esta acción el 12 de Dic de 2011 se publico un artículo en el cual recomendaba vender la acción si alcanzaba niveles cercanos a $1,167 y $1,187, el 29 de diciembre EEB alcanzo un máximo de $1,175 y el 2 de Enero la apertura fue en este nivel, por lo tanto siguiendo la recomendación los niveles alcanzados, eran niveles de venta, el cierre del 23-Mar fue $1,045 lo que representa una pérdida de 11% de la recomendación de vender un rebote para los atrapados.

Otra opción es vender la acción sin esperar rebote, como lo sucedido con Enka (ver artículo) acción que se recomendó vender hace un año en niveles cercanos a $14.7 y que en Octubre dio salida en un Dead Cat Bounce, al cierre del 23-Mar acumula una pérdida de 36% respecto a la recomendación de venta, una pérdida de 21% del nivel de StopLoss sugerido y una pérdida de 26% del nivel de salida para atrapados.

Otra opción luego de quedar atrapados es pasar el dolor de mantener la acción y ver cómo pasa el costo de oportunidad, pero esta opción solo se debe tener en cuenta con acciones que presenten una probabilidad alta de un cambio de tendencia, y teniendo en mente que existe la posibilidad que tengamos que liquidar a perdida, un poco menor pero aun así perdiendo, como se recomendó el 22 de noviembre con Avianca (ver articulo) y hoy se encuentra con una pérdida del 17% de su precio de emisión luego de alcanzar a estar en -40%, y con cierre de 23-Mar esta en +15% de la recomendación de mantener.

Como se puede observar existen varias opciones a las que se pueden acudir luego de estar atrapado, pero cada una de ellas debe ser analizada de forma independiente ya que estas opciones varían de acuerdo a la acción, por ello para los que estén atrapados la invitación es hacer un análisis adecuado, sin sesgo y a conciencia para entender en que acción están invertidos, si la acción cuenta con fundamentales, si está extendida a la baja o al contrario hasta ahora está iniciando tendencia, si es posible que alcance niveles que permitan salir sin pérdida o si por el contrario lo mejor es vender un rebote y asumir una perdida menor, en fin, analizar todas las variables posibles y tener presente que para una próxima oportunidad lo mejor es tener un nivel de StopLoss adecuado para no quedar atrapado, hace un año existían atrapados, hoy existen y les aseguro que en un año existirán atrapados, lo importante es que esos atrapados no sean ustedes.

Por: Andres Rodriguez R.
@arodriguez03 


4 comentarios:

  1. Excelente artículo Andres. Siempre aportando de manera desinteresada. FF

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  2. Que buenas recomendaciones Andres, pienso que las tres opciones son muy válidas. Me gustaría conocer tu opinión acerca de Valorem, considera usted una acción con un alto potencial de valorización, considerarias mantener en los niveles actuales con un Horizonte de largo plazo?
    Saludos. Miguel

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    1. Gracias por el comentario, Valorem esta en canal descendente en diario llegando a soporte, acá un análisis http://alfatraders.blogspot.com/2012/02/valorem-y-ahora-que.html no la tengo en mis opciones para compras.

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  3. Excelente articulo, es un fiel reflejo de mi crítica situación actual:
    Atrapado en CNEC, PFAVTA, PMGC, ETB y TABLE

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